尊敬的投資人：

         感謝您一直以來的支持和信賴！

         2022年是可以載入史冊(cè)的一年，黑天鵝事件層出不窮，全球主要股票市場(chǎng)紛紛走熊；今年是我投資生涯中最刻骨銘心的一年，近十幾年來頭一次虧損，而且虧損幅度巨大，在此向各位深表歉意。在此，先讓我對(duì)2022年的市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)全面的回顧，再進(jìn)行反思和總結(jié)。

         年初由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性收緊股票市場(chǎng)快速下跌，終結(jié)了三年的牛市。市場(chǎng)以為調(diào)整一次到位，哪知道大戲才剛開始，先是2月份俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，大家本以為是一邊倒的戰(zhàn)爭(zhēng)，會(huì)速戰(zhàn)速?zèng)Q。然而，在歐美的支持下，戰(zhàn)爭(zhēng)一直持續(xù)到現(xiàn)在，短期內(nèi)也沒有結(jié)束的征兆。隨后3、4月份我國(guó)的疫情大爆發(fā)，變異后的新冠病毒速度更快精準(zhǔn)防控失效，導(dǎo)致深圳、上海先后封城，對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)心理影響巨大。6、7月份疫情短暫緩和后，由于旅游旺季人員往來導(dǎo)致奧密克戎再次肆虐，新疆、西藏等旅游大省長(zhǎng)期靜態(tài)管理，北京、廣州等醫(yī)療條件最好的城市試圖在原有精準(zhǔn)路線上做最后的抵抗，最終以失敗而告終。政府被迫在11月開始逐步調(diào)整防疫策略，12月徹底放開。

歐美由于戰(zhàn)爭(zhēng)和量化寬松的原因通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)開始了史詩(shī)級(jí)的大幅度連續(xù)快速加息，外圍市場(chǎng)跌幅巨大。在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)不斷升級(jí)的時(shí)候，美國(guó)還不斷拱火臺(tái)灣，洛佩西訪臺(tái)使得臺(tái)海關(guān)系空前緊張。A股市場(chǎng)在3,4月份暴跌，中間疊加美國(guó)要求中概股退市，導(dǎo)致恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)出現(xiàn)暴跌。在政府出臺(tái)維穩(wěn)措施以及疫情趨穩(wěn)后，市場(chǎng)大幅反彈持續(xù)兩個(gè)月，尤其小市值個(gè)股反彈巨大。9月份開始，由于我國(guó)疫情再度爆發(fā)和美國(guó)大幅加息股市再度大跌，恒生指數(shù)、恒生科技、上證50領(lǐng)跌。11月份由于疫情政策調(diào)整，恒生指數(shù)、恒生科技、上證50反轉(zhuǎn)領(lǐng)漲。

    年初我們預(yù)判：A股連續(xù)漲了三年，2022年可能是小熊市，而港股因?yàn)橐呀?jīng)跌了兩年，性價(jià)比高。我們把資金分成兩部分：一半集中配置中證500雪球做防守，有20-25%安全墊；一半買入恒生科技安全氣囊做進(jìn)攻，也有20-25%安全墊。然而，在各種黑天鵝的加持下，中證500最大跌幅30%，為避免敲出，我們更改協(xié)議放棄收益調(diào)整敲入價(jià)到65-70%。恒生科技指數(shù)跌幅更加巨大，最大跌幅達(dá)50%，安全氣囊全部擊穿。我們?cè)诘?5-30%后全部止損認(rèn)賠出局。目前凈值中恒生科技導(dǎo)致實(shí)虧17%左右；中證500浮虧11%左右，未來兩年如果不跌破5000點(diǎn)可回來。

        今年要總結(jié)的點(diǎn)有很多：1）重點(diǎn)做短線少做長(zhǎng)線。公司安穩(wěn)度過多次熊市的無二法寶就是短線。短線才能及時(shí)止損，長(zhǎng)線讓人麻痹大意。熊市底部很難預(yù)料，特別是今年，疊加疫情和戰(zhàn)爭(zhēng)等更加不可預(yù)知。2）不熟悉不做。我們主要虧損在恒生科技，恒生科技是第一次參與且在港股市場(chǎng)。港股市場(chǎng)歷來跌起來沒底線，在我國(guó)政府打壓平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)政府要求中概退市的雙重打擊下，外資大幅撤離，用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)做港股容易水土不服犯大錯(cuò)。3）左側(cè)少做，特別是預(yù)期向下。由于前兩年的成功少了警惕性，對(duì)跌幅超預(yù)期應(yīng)對(duì)不足。左側(cè)交易策略首先得控制總倉(cāng)位，同時(shí)一定要時(shí)間分開、價(jià)格拉開，以定投的方式最佳。主觀判斷經(jīng)常打臉，如果是長(zhǎng)線單，將無法及時(shí)調(diào)整。4）主做多空策略，學(xué)會(huì)空倉(cāng)等待。衍生品只選有實(shí)際增強(qiáng)效果的例如指增、助推器、期權(quán)等。雪球和安全氣囊是假增強(qiáng)，增強(qiáng)效果有限，錯(cuò)判副作用大。

        展望明年，宏觀方面的利好有：1）隨著疫情政策放寬，政府出臺(tái)支持地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確定。2）政府將采取寬松的貨幣和積極的財(cái)政政策，有利于市場(chǎng)的流動(dòng)性和估值的提升。3）股市調(diào)整相對(duì)充分，估值便宜。

         同時(shí)，宏觀層面也存在以下幾個(gè)利空：1）疫情三年大家的消費(fèi)和投資心理產(chǎn)生了疤痕效應(yīng)，恢復(fù)可能時(shí)間較長(zhǎng)，而且有些習(xí)慣變成了不可逆。2）中美關(guān)系由合作轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)，面臨越來越多的壓力，斗爭(zhēng)將是長(zhǎng)期性的。3）歐美進(jìn)入衰退期，對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生一定影響。4）臺(tái)海問題可能會(huì)再次成為焦點(diǎn)。5）俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)是否再升級(jí)，存在不確定。

         綜上所述，我們認(rèn)為，2023年機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。由于今年虧損巨大，我們未來兩年的首要目標(biāo)是爭(zhēng)取回本。我公司2023年的策略是：保持謹(jǐn)慎的心態(tài)，用寬基股指期貨做短線，捕捉階段性機(jī)會(huì)，控制杠桿以絕對(duì)收益為目標(biāo)，積少成多。存量中證500雪球還有兩年到期，只等敲出或到期，不再開新倉(cāng)。

          2023年我們將吸取教訓(xùn)，重新出發(fā)。

                                                                                   深圳市長(zhǎng)流匯資產(chǎn)管理有限公司

                                                                                 投資總監(jiān) 彭興華

                                                                                           2023年1月2日