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公司動(dòng)態(tài)

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2018年中給投資者的一封信
發(fā)布人:長流匯資產(chǎn)管理有限公司   發(fā)布時(shí)間:2018/7/9 17:48:27   此已被瀏覽 3304 次
尊敬的投資者:
        非常感謝各位一直以來的支持和信賴!
        首先,我們對(duì)2018年上半年的A股市場行情做一個(gè)回顧。今年上半年的A股行情是典型的虎頭蛇尾,年初由于房地產(chǎn)調(diào)控放松的預(yù)期,銀行股和地產(chǎn)股表現(xiàn)突出,帶動(dòng)上證指數(shù)走出11連陽。然而好景不長,從一月底開始,國內(nèi)外宏觀利空不斷,導(dǎo)致指數(shù)一路下挫,形成三波下跌,7月6日上證指數(shù)跌至2016年股災(zāi)時(shí)的最低點(diǎn)附近,一些個(gè)股的慘烈程度更是堪比2015年的股災(zāi)。在市場總體估值合理的情況下,一般投資者容易放松警惕,所以損失更加慘重。
        我們分析,這半年以來股市下跌的原因有以下幾點(diǎn):1)今年3月美國加息導(dǎo)致美股大跳水,A股市場連帶受到?jīng)_擊。2)特朗普對(duì)中國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn),且戰(zhàn)事不斷升級(jí),對(duì)以中興通訊為代表的工業(yè)2025規(guī)劃相關(guān)公司產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。3)房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷加碼,地產(chǎn)放松預(yù)期被證偽;同時(shí)近期政府減緩棚屋改造貨幣補(bǔ)償和新房限價(jià)對(duì)地產(chǎn)公司業(yè)績都是實(shí)質(zhì)性利空。4)金融去杠桿,央行開始縮表,導(dǎo)致資本市場資金流失嚴(yán)重,目前已有少部分上市公司已經(jīng)無法正常發(fā)行債券。隨著股價(jià)的不斷下行,高質(zhì)押、高負(fù)債的公司已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的境地。5)資管新規(guī)導(dǎo)致原有產(chǎn)品不斷被清理或降杠桿,由于流動(dòng)性問題,不斷有個(gè)股出現(xiàn)閃崩。5)退市制度不斷完善,重組借殼的套路被封堵,上市公司殼價(jià)值大大降低,對(duì)績差股和熱衷于資本游戲的公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性打擊。
        面對(duì)國內(nèi)外錯(cuò)綜復(fù)雜的局面,我公司今年以來一直以相對(duì)謹(jǐn)慎和保守的態(tài)度應(yīng)對(duì)。首先是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,對(duì)倉位和凈值回撤實(shí)行了制度化管理。其次,選股越來越看重價(jià)值,減少博弈性的交易。再有就是我們的研究團(tuán)隊(duì)在不斷學(xué)習(xí)成長,對(duì)公司產(chǎn)品業(yè)績的貢獻(xiàn)在不斷增加。
        展望下半年,我們認(rèn)為,對(duì)以下幾個(gè)長期性利空必須予以重視:1)金融去杠桿。這是中央三年的目標(biāo),決心不會(huì)動(dòng)搖。目前,去杠桿還只是在中期,未來金融生態(tài)還有進(jìn)一步萎縮的趨勢。金融市場局部性風(fēng)險(xiǎn)將不斷暴露。2)中美貿(mào)易戰(zhàn)。美國表面是為了減少逆差,實(shí)質(zhì)是遏制中國的高科技發(fā)展,斗爭將是長期性的,不可掉以輕心。3)美國繼續(xù)加息,美股相對(duì)高位存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)A股將有連帶影響;同時(shí)人民幣匯率,還存在貶值的可能,外資有階段性流出風(fēng)險(xiǎn)。
在眾多利空的同時(shí),市場也存在一些利好:1)A股正式加入明晟指數(shù),外圍資金不斷流入,未來外資投資比例還將不斷提高。2)中國的經(jīng)濟(jì)韌性提高,消費(fèi)在GDP中已經(jīng)成為主要貢獻(xiàn)。3)相對(duì)于2015年的大泡沫,目前A股的總體估值已經(jīng)存在一定低估。
        綜上所述,我們認(rèn)為,在以上三個(gè)利空沒有實(shí)質(zhì)性落地前,A股市場可能只有反彈難有反轉(zhuǎn),只有個(gè)股或局部機(jī)會(huì)難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。考慮到估值,市場的下行空間也將有限。我公司下半年的策略是:繼續(xù)保持謹(jǐn)慎和保守的心態(tài),嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控;重點(diǎn)聚焦價(jià)值股和成長股,中長期重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)類公司,參與TMT和新能源等成長行業(yè)的階段性機(jī)會(huì)。
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了一個(gè)重要的十字路口,從中長期看只要未來能成功跨越目前的障礙,我們相信資本市場的春天就會(huì)到來! 


                                                                                                                     深圳市長流匯資產(chǎn)管理有限公司
                                                                                                                     投資總監(jiān) 彭興華
                                                                                                                     2018-07-08

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